世界上最大的上市“下沉洞”一代充满了欧元区

2018-11-25

随着欧元在20年后开始出现,在经济危机之后,对建国初期的致敬逐渐变成了疑问。

世界上最大的公共基金mogeumga先锋(先锋),指出了欧元的命运前景以下研究。相较于成熟的货币联盟,成立还不到20年的欧元区仍在不断摸索中。相关的改革的确重要,但“一刀切”地将权力过早地集中起来可能会导致欧元区的解散。

由于今年正在进行的内部经济问题,欧元表现自今年年初非常疲弱的美元有所下降超过5%。

(欧元/美元走势,来源:TradingView)(欧元/美元走势,来源:TradingView)

历史上的货币联盟

先锋发言人指出,欧元区是最大的单一货币的货币联盟,但类似的组合,在全球超过16个,在过去200年出现了地球的历史。这一呼吁的最终结果在很大程度上得到了解决,但所吸取的教训值得学习和避免。

一般而言,货币组合通常有三种组织形式:

地区货币联盟、金银本位制、联系汇率制。而欧元就是典型的地区货币联盟,包含了单一货币、统一的货币政策、财政政策、立法和监管。

在一般情况下,它往往有一个初步的货币联盟拉丁货币联盟,斯堪的纳维亚货币联盟和基于类似金属钩的系统上的黄金标准,一般和金,银,或同时具有货币联盟。在连接到任何种类的金属货币联盟是在19世纪和20世纪初非常流行的固定汇率,所有的美国,英国,法国和德国将加入他们。然而,在黄金标准的最后,它在20世纪中期失败了,《布雷顿森林协定》宣布了一个基于金属的系统。

在英国,葡萄牙和法国在亚非殖民地建立的货币体系中还有另一个共同的货币联盟。独立的货币联盟在这些殖民地之后自然融化,目前流传着非洲的八个成员,称为欧元,目前只有非洲法郎。货币联盟在新兴国家仍然非常受欢迎,南非共同货币区和东加勒比元是典型案例。

(近200年来世界上的货币联盟,来源:Vanguard)(世界货币联盟近200年,来源:Vanguard)

成功、可持续的货币联盟有哪些关键要素?

欧元区现在习惯于“不完整的联盟”。批评者认为,欧元区将对该地区的风险负全部责任,因为它需要建立整体的金融和金融一体化。当然,有人批评在政治联盟升级的情况下可以建立这种改革。这个论点来源于发布诺贝尔奖获得者罗伯特蒙代尔1961年最佳电话的基本讨论。

在下图中,Vanguard在五个方面考虑了过去200年的主要货币联盟:统一货币,自由劳动力流动,金融工会,银行协会和政治联盟。最成功和最持久的货币联盟是以美国和英国为代表的国家货币联盟,它们与金融,银行和政治体系完全融为一体。

(货币联盟主要要素分布情况,来源: Vanguard)(货币组合的主要元素分布,来源:Vanguard)

政治、财政和银行的融合并不是这些货币创立之初就已经达成的,而是在货币建立后经过了漫长的时间逐渐完成。目前除了欧元以外,在非洲和加勒比地区还有三个货币联盟存在了大约70年,但他们也没有形成完全统一的局面。所以政治上的完全统一并不是货币联盟成功且持久的必要条件。

美联储给欧盟的启示

美联储和欧盟有很多共同之处。这两个联盟由不同文化,不同地域和不同行业的国家/国家组成,面临着不同的经济结构和风险。

同样,欧元和美元的形成都取决于战争的催化剂。第二次世界大战后欧元受到欢迎,美元受到革命战争的影响。在战争期间,这些国家和地区并肩建立了友谊,并最终建立了一个称为越野的货币联盟。

在美元和欧元形成之初,两国都经历了债务危机。在20世纪30年代,美元已经积累了大量债务,并引发了关于谁“负债”的巨大辩论。欧元的主权债务危机发生在2009年,类似的讨论重新确立。目前的欧元区问题在于盟国的信誉与独立政府之间的矛盾。类似的情况需要60年才能解决。 1790年,联邦政府引发了很多关于国家债务的争议。

与欧元一样,美国金融联盟在其成立初期的宏观经济脚注方面也存在很大差异。为了解决这个问题,美国发展了金融和银行联盟并建立了中央银行,但这个过程漫长而艰难。

19世纪早期的尝试以失败甚至是货币宽松和紧张条件之间的“银行战”而告终。缺乏系统的金融体系引发了过度贷款的各种金融危机,并在此过程中几乎摧毁了另一场内战。毕竟,美联储系统于1913年推出,自建立中央银行的初衷以来已有100多年。

Vanguard是通过美联储设立的过程能给到欧盟的最大启示是,建立一个包含完整财政、银行和行政的货币联盟,需要的是长期的艰苦奋斗。我们今天熟悉的美联储是花了整整180年才建立起来的,在此期间因为各州巨大的宏观经济和政治理念差异使得多次尝试以失败告终。

虽然完整的金融,银行,甚至行政系统并不是货币联盟的核心,但很明显,随着联邦储备系统的建立,美国货币体系和宏观经济变得更加稳定。这至少证明了这些因素的重要性。

欧元区生存指南

Vanguard认为,未来五年欧元区不会被拆除或分散,但从长远来看,欧元区存在设计缺陷。

(欧元区有哪些问题,来源:Vanguard)(欧元区的问题是什么,资料来源:Vanguard)

先锋被认为旨在解决对金融稳定的因素引入增加了开支,为政府对当前欧元区经济衰退期间限制对金融危机支出和肆意经济崛起对欧洲救助计划的创作是最重要最紧迫的改革游戏。欧元区尚未应对经济危机。由于主权债务危机不能超过许多国家深陷债务占GDP 3%的上限,你就不会得到必要的支持,以使这些国家正在进行的经济衰退。

除了建立危机应对系统外,Vanguard还列出了一些必要的改革要求。

建立金融体系联盟,更好地分配每个国家的风险。但由于金融与现有项目之间存在巨大的不平衡,这项改革很难得到所有国家的支持。先锋仅仅是因为每个国家的美国国家应该继续对国内问题的管理权限,它认为,财政整顿金融系统并不对所有国家供电在一起。建立银行协会,为该地区的银行提供更好的监管,财产保险和解决问题的手段。虽然它要求在金融危机中银行的政府救助,银行综合,以减少该国的工会,以减少未来出现金融危机的可能性。重建你目前的债务系统。这是一个非常敏感的问题,但非常重要。许多机构,包括先锋集团甚至国际货币基金组织,都认为希腊政府不能偿还所有债务。现在,在希腊欧元区的政治家将不得不放弃想你可以解决债务问题和毫无意义的,只有在债权人白白丢失。这种做法最终会延迟希腊不可避免的复苏和破产时刻。

此外,取消运动和限制发行一般欧元区债券的劳动力也将有助于欧元区的发展,也是维持欧元区生存的关键因素。事实上,欧元区最近已经在议程上进行了讨论,法国和德国长期以来一直在讨论协调金融一体化问题。法国正在推动这一问题,但德国仍在关注合作基金。

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